Резюме:
- По мере приближения к концу 2021 года я начинаю думать о наступлении нового года.
- Пандемия Covid-19 ускорила некоторые тенденции, которые, как я полагаю, сохранятся в краткосрочной и долгосрочной перспективе, такие как инвестиции в электронную коммерцию и корпоративные технологии.
- Поскольку ставки находятся на историческом минимуме, они, вероятно, будут расти в течение следующих двенадцати месяцев. Это делает фонды с плавающей ставкой разумным вариантом.
- “Зеленые инвестиции” также будут продолжать привлекать средства. Инвесторам еще не поздно собрать активы в этом пространстве со значительными скидками.
Основной тезис / Предпосылки
Цель этой статьи – обсудить некоторые макро-темы, которые, на мой взгляд, актуальны, поскольку мы планируем инвестиции на оставшуюся часть 2021 года и, особенно, на предстоящий год. Хотя 2021 год, возможно, не оправдал ожиданий с точки зрения стабильности, повторного открытия и возврата к «нормальной жизни», он, безусловно, принес значительную прибыль инвесторам в акционерный капитал. Мне по-прежнему трудно понять, как акции смогли подняться до новых максимумов за последние полтора года. В любом случае, это было благом для части моего портфеля, хотя на самом деле, мне хотелось бы, чтобы я был более рискованным, чем раньше.
Поезд ушел и я пытаюсь подавить свое желание покупать акции в данный момент. Конечно, лучше было бы, если бы я удвоил свои позиции в технологическом и игровых секторах тогда, года назад. И хотя некоторые из моих трейдов, такие как фонды покрытых колл-опционов, международные акции и спортивные игры, не были столь полезны, как простое удержание S&P 500, я не собираюсь распродавать их. Я хочу убедиться, что у меня есть ставки сразу на несколько тем на случай изменения настроений инвесторов.
Важно отметить, что помимо диверсификации, которую я уже выполнил, есть и другие позиции, которые я собираюсь сделать в преддверии 2022 года. В отличие от 2021 года, я думаю, что государственная политика, такая как налогообложение и расходы, будет сильно отличаться от политики предыдущих лет. Кроме того, я вижу, что ФРС, наконец, готов к сокращению стимулов, что должно привести к росту доходности. Наконец, я считаю, что влияние пандемии как на потребителей, так и на бизнес, окажет долгосрочное воздействие на то, как устроен мир. Это говорит мне о том, что инвестиции в ИТ-инфраструктуру, электронную коммерцию и зеленые фонды будут выигрышными темами в будущем.
Я прогнозирую более высокую доходность и сокращение стимулов ФРС в 2022 году
Я считаю, что одним из основных отличий которое мы начнем видеть в четвертом квартале и в следующем году – рост доходности. По мере того, как экономика продолжит восстанавливаться, мы рано или поздно преодолеем «дельта-штамм». Кроме того, ФРС уже начала дискуссии о сокращении, как сообщает Wall Street Journal. Это привело к некоторой волатильности, которую мы наблюдали на прошлой неделе, а также к небольшому росту доходности казначейских облигаций. На мой взгляд, это говорит о том, что ФРС и участники рынка наконец-то пришли к мысли о том, что смягчение мер в какой-то момент замедлится в течение следующих шести-двенадцати месяцев.
Что важно, я считаю, что доходность должна немного вырасти. Это основано на том факте, что она упала в 2021 году намного сильнее, чем я ожидал. Это привело к тому, что доходность значительно отстает от максимумов года. Хотя доходность 30-летних облигаций немного выросла с минимума, она по-прежнему на 0,6 базисных пункта ниже максимума марта, как показано на следующем графике:
Я хочу сказать, что я считаю чрезвычайно слишком низкой. Поскольку американцы продолжают проходить вакцинацию, становятся доступными ревакцинации, а мировая экономика догоняет США и Западную Европу по показателям распространения и вакцинации, будущее в 2022 году выглядит намного лучше. Хотя мои ожидания были немного выше, я в целом верю, что в новом году мы добьемся значительного успеха. Как только мы преодолеем сезон гриппа / зимы в конце этого и начале следующего года, я думаю, что во втором квартале 2022 года кризиса в области здравоохранения будет окончен. Это заставит центральные банки действовать и в результате повысит доходность.
Как можно подготовиться к такому сценарию? Один из способов – купить фонды, которые получают выгоду от повышения доходности. В сфере долга логичным шагом являются облигации с плавающей ставкой (флоатеры), которые адаптируются к преобладающим рыночным условиям, а это означает, что взимаемая ставка будет увеличиваться по мере роста рыночных ставок. Следовательно, доходы, получаемые от этих долговых продуктов, также вырастут, что поможет смягчить воздействие инфляции. В отличие от инвестиций с фиксированным доходом, которые теряют ценность при повышении процентных ставок, флоатеры увеличивают свою базовую стоимость. Таким образом, если ожидать более агрессивной политики ФРС в 2022 году, облигации с плавающей процентной ставкой – очевидная игра.
Они также обладают высокой ликвидностью, что делает их немного менее рискованными, чем необеспеченные займы или облигации. Они также имеют приоритет перед другими кредиторами или держателями акций.
Технологические акции и электронная коммерция – два растущих сектора
Переходя к акциям, есть несколько секторов, которые очень хорошо показали себя во время пандемии, и я считаю, что они будут продолжать преуспевать даже по мере того, как мы приближаемся к нормальной жизни. Это связано с тем, что отношение компаний и потребителей коренным образом изменилось в отношении работы из дома, покупок из дома и заказов в Интернете. В результате мне нравится тема электронной коммерции.
Хотя ставка на технологические акции не нова, некоторые инвесторы не решаются продолжать удерживать такие позиции потому, что предполагается, что этот сектор окажется под давлением по мере роста доходности. Это происходит из-за того, что инвесторы дисконтируют будущие денежные потоки в пользу стоимостных (value) компаний которые приносят больше прибыли с ростом инфляции. В результате технологические (акции роста) обычно испытывают в такой ситуации некоторое давление.
Честно говоря, я бы не стал категорично игнорировать этот риск. Акции роста могут столкнуться с некоторыми ранними распродажами, когда (и если) доходность вырастет. Но в конечном итоге я считаю, что спрос уравновесит это. Продукты и услуги, предлагаемые крупными и мелкими технологическими компаниями, не перестанут пользоваться спросом. Фактически, пандемия ускорила смену работы на дому, а также повысила интерес к электронной коммерции. Хотя часть этого сектора может исчезнуть, когда экономика полностью откроется, я лично считаю, что мир во многих отношениях изменился навсегда. Корпорации и их сотрудники привыкли к видеоконференцсвязи, удаленной работе и встречам, а также к предоставлению большего количества услуг и продуктов с ограниченными точками контакта с клиентами или их участием.
Чтобы представить этот тезис в перспективе, рассмотрим расходы и инвестиции корпораций США в IT. Несмотря на то, что они росли в течение многих лет, после пандемии их темпы даже ускорились и пока не показывают никаких признаков замедления:
Лично я не представляю, чтобы ситуация изменилась, когда пандемия закончится. Американские рабочие привыкают к этой среде, и компании захотят удовлетворить ее, чтобы оставаться привлекательными для талантов. Кроме того, корпорации экономят деньги на командировочных расходах и офисных помещениях, поэтому они заинтересованы в инвестировании в технологические услуги, которые позволят их сотрудникам нормально функционировать независимо от их местонахождения.
Помимо тенденций в области расходов на ИТ, мы можем рассмотреть другие факторы, позволяющие предположить, что мир функционирует нормально с меньшим количеством точек личного контакта с клиентами. Банки годами занимаются закрытием отделений и предоставлением своим клиентам возможности обрабатывать их запросы через банкоматы, компьютеры и смартфоны. Фактически, в 2020 году закрытие банковских отделений ускорилось, а в 2021 году не было значительного замедления:
С помощью этих примеров я хочу сказать, что компании адаптируются к миру Covid, а не просто возвращаются к тому состоянию, в котором все было раньше. Инвестиции компаний в ИТ, будь то закрытие банковских отделений, видеоконференцсвязь или офисное/компьютерное программное обеспечение, по-прежнему будут востребованы. В результате я не позволю страху роста доходности удерживать меня от увеличения моих инвестиций в технологические компании.
Теперь я хочу перейти к макро-взгляду на розничный сектор.
Это еще одна область, к которой я настроен оптимистично в долгосрочной перспективе, особенно в сфере электронной коммерции. Это был еще один сектор, получивший выигрыш в результате пандемии. Основной причиной является устойчивый характер потребительских расходов, обусловленный стимулирующими выплатами государства, стабильными цепочками поставок в электронной коммерции и стабильностью занятости среди американских домохозяйств с высоким доходом. В конечном итоге после потрясения в первом квартале 2020 года розничные продажи в настоящее время значительно превышают уровни, которые были до пандемии:
Это, безусловно, отличная новость, и нельзя игнорировать бычий импульс, стоящий за сектором. Кроме того, это еще одна область, которая имеет большой потенциал. Хотя во время пандемии доля продаж электронной коммерции резко возросла, ожидается, что многолетняя тенденция по-прежнему будет в значительной степени в ее пользу. Фактически, по оценкам Goldman Sachs, пандемия навсегда изменила поведение потребителей и приведет к увеличению продаж через электронную коммерцию в следующие несколько лет:
Мой вывод заключается в том, что это обеспечивает отличную поддержку для акций потребительского сектора, особенно тех, которые ориентированы на электронную коммерцию.
* Что касается инвестиций в технологии, я предпочитаю Microsoft и Invesco QQQ ETF.
* Из электронной коммерции мне нравятся Amazon и Walmart, в первую очередь из-за их расширенных возможностей доставки. Помимо этих популярных имен, мне нравятся SPDR S&P Retail ETF ( XRT ) и Amplify Online Retail ETF ( IBUY ).
Зеленые инвестиции (ESG) по-прежнему в фаворе.
Это та область, которую я не особо касался в предыдущих обзорах, да и в моей инвестиционной карьере. Это сектор – с растущим инвестиционным аппетитом. Обычно так – называемые ESG-акции, это инвестиции в компании или продукты, которые могут ограничивать воздействие на климат, продвигать альтернативные формы энергии и способствовать решению социальных проблем. Это не мимолетное увлечение, это область, которая стала весьма популярной. Фактически, 2021 год стал рекордным с точки зрения роста активно управляемых фондов ESG:
Я считаю, что инвесторы еще не упустили свой шанс. Тенденция ESG все еще растет, и читатели могут опередить поезд, войдя в тему сейчас. Я вижу, что инциденты, связанные с климатом, продолжают стимулировать интерес инвесторов к этим типам фондов на долгие годы вперед.
В качестве поддержки темы, давайте взглянем на бедствия, связанные с климатом / погодой, за последние десятилетия. Хотя это всегда трагично, количество и масштаб этих событий за последние несколько десятилетий продолжали расти, что коррелирует с интересом общественности к инвестициям в ESG:
Вывод из этого состоит в том, что климатические и экологические катастрофы продолжают появляться в новостях и продолжают дорого обходиться правительствам и налогоплательщикам. Спорный вопрос, можно ли предотвратить подобные события в долгосрочной перспективе. Что я считаю действенным, так это то, что растущее число и масштабы событий будут продолжать попадать в заголовки газет и держать эту реальность в центре внимания всех, в том числе инвесторов. Это сделает инвестиции в ESG в следующем году столь же актуальными, как и прежде, и я чувствую, что этот сектор достаточно новый, чтобы читатели могли войти в него сейчас и увидеть солидный доход через год.
* Один из фондов, на который я активно смотрю в этой сфере, – это Ecofin Sustainable and Social Impact Term Fund ( TEAF ), который торгуется с двузначным дисконтом к NAV, несмотря на то, что уже вырос почти на 30% за последний год.
Выводы
По мере приближения четвертого квартала я начинаю готовиться к новому календарному году. Это часто означает для меня новые инвестиции, поскольку я оцениваю, что сработало, а что нет, и думаю, как облагать налогом доход и использовать его более продуктивно.
В результате я слежу за некоторыми новыми инвестиционными инструментами и активами, которые, как я считаю, принесут хороший доход. Эти темы: рост доходности казначейских облигаций, постоянное внимание к компаниям технологического сектора и электронной коммерции, а также повышенное внимание к фондам ESG в портфелях.
Я надеюсь, что отдельные имена и фонды, которые я здесь упомянул, будут хорошо работать, если эти прогнозы оправдаются, как и планировалось. Поэтому я предлагаю читателям рассмотреть их сейчас, а также в течение следующих нескольких месяцев.